cq9电子分化的走势，低估值高股息的绩优家电股创新高。年初至2月22日收盘，万得全A指数下跌6.48%，家电板块上涨4.61%，在31个行业中排名第4。家电板块中，长虹美菱、海信家电、格力电器、海信视像、海尔智家、石头科技、老板电器、美的集团、苏泊尔等大市值龙头领涨，多数家电股年初以来跌幅明显。

　　1）净现金价值：我们认为不论未来的发展潜力如何，企业账面的净现金规模（账上现金-有息负债）理论上是企业内在价值的基础之一。如长虹美菱市值/净现金值仅为1.0，即从现金角度来看对于公司未来的业绩收入增长空间并没有给予估值。

　　2）资产和PB角度：对于家电等生产企业而言，固定资产和专利等无形资产即便脱离了上市公司其本身也存在价值。如深康佳目前的市值低于其所拥有的固定资产和无形资产总价值。一般来说，对于现金流正常、净利润为正的企业而言，PB水平理论上不应低于1，不少PB低于1的企业可能同时伴随着亏损或者净资产减少的预期。因此我们认为对于历史上业绩为正且经营稳定的企业而言，PB低于1是对其未来价值的低估，存在更大的的反弹可能性和空间，如长虹华意、佛山照明、四川长虹、物产金轮、日出东方、冰山冷热等。

　　3）从股权收购角度看企业价值的锚。上市公司股权变更、增发时所得到的交易定价从一定程度上反映了受让方对该公司内在价值的判断。

　　4）从回购定价角度来看企业对于自身价值的判断。若以回购价格上限作为长期目标价格，九号公司、东方电热、新宝股份等潜在涨幅空间较大。

　　5）一级市场的定价：企业孵化的新业务进入融资阶段后，一级市场付出的融资对价也可以成为是上市公司市值的一部分。以深康佳为例，旗下存储公司合肥康芯威理论上可以为深康佳贡献约2亿的市值，我们预计康佳光电的价值也有望逐步体现在上市公司股价层面。

　　横向对比海外龙头估值，A股家电龙头仍有估值提升空间。目前格力电器、美的集团、长虹美菱、老板电器、科沃斯等龙头企业估值水平多处于历史低点。且和海外龙头大金（24x）、伊莱克斯（24年43x）等相比，国内家电龙头估值仍有较大的潜在提升空间。

　　行业评级和投资建议：综上，我们认为家电板块中的许多优质标的具备超跌反弹的逻辑。建议关注超跌的优质家电标的长虹美菱（市值/净现金值1）、长虹华意（PB0.8）、深康佳A（PB1.0）、物产金轮（PB1.0）、冰山冷热（PB1.1）、日出东方（PB1.0）、佛山照明（PB1.0）、东方电热（按回购价算上涨空间93.8%）、新宝股份（按回购价算上涨空间61.3%）。

　　建议关注业绩稳健、低估值、高股息率的海信家电（13.5x）、海信视像（14.4x）、美的集团（13.0x）、海尔智家（14.0x）格力电器（8.2x）。我们看好家电行业的长期投资价值，维持“看好”评级。

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　　中央财政托底基建投资，预测2024年基建投资保持低速增长。各地固投目标与GDP目标具有较强的一致性，投资稳经济仍是共识，2024年重大项目落地强度可能整体相对偏弱，但重大项目投资计划与地方债务压力不完全正相关，部分“重点省份”投资计划仍有增长。

　　中央层面，中国人民银行、住建部、金融监管总局等多个监管部门强调满足房地产企业合理融资需求，建立城市房地产融资协调机制，推动房地产开发企业和金融机构精准对接，促进房地产市场健康平稳发展。

　　2月狭义乘用车零售预计约115万辆，新能源零售预计约38万辆。根据乘联会，2月狭义乘用车零售市场预计约115.0万辆，同比-17.3%，环比-43.5%，呈常规季节性走势。新能源零售预计约38.0万辆，同比-13.4%，环比-43.0%，新能源渗透率约33.0%。

　　我们认为，一方面，2023年盈利底部对应较高的估值属于合理情形，另一方面，随着制冷剂价格价差的扩大，相关公司的估值正被快速消化。

　　从能源周期表现看，能源行业景气周期直接体现于能源价格的上涨，而能源价格的影响因素长期看货币、中期看供给、短期看需求。

　　近日，国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，推动中央企业在人工智能领域实现更好发展、发挥更大作用。

　　传统制药企业2023年业绩表现呈现分化态势。部分企业受益于新产品上市放量，收入规模及净利润同比大幅增长；部分企业受原有业务集采、长期资产及存货减值、固定资产折旧摊销金额增长等因素影响，利润端整体波动较大。

　　会议强调，降低全社会物流成本是提高经济运行效率的重要举措。物流降成本的出发点和落脚点是服务实体经济和人民群众，基本前提是保持制造业比重基本稳定，主要途径是调结构、促改革，有效降低运输成本、仓储成本、管理成本。

　　听取2023年国务院部门办理全国人大代表建议和全国政协提案工作情况汇报，研究更大力度吸引和利用外资的政策举措，部署进一步做好防范化解地方债务风险工作，审议通过《关于进一步优化支付服务提升支付便利性的意见》等。

　　美股涨跌互现，道指、标普500指数创新高，纳指跌0.28%；科技股多数下跌，英伟达涨0.36%、盘中市值突破2万亿美元，超微电脑跌近12%，AMD、特斯拉跌超2%；热门中概股涨跌互现，蔚来跌超7%，小鹏汽车跌超5%；国际油价跌超2%。